染指奶粉蒙牛收购雅士利 或成中国乳业*大并购

上周双双停牌的蒙牛乳业和雅士利(奶粉制造企业)，终于掀开兼并重组大戏的帷幕。昨天，蒙牛乳业与雅士利联合宣布，蒙牛向雅士利所有股东发出要约收购，并已经获得前两大股东(占有75.3%股份)的支持。此次交易有可能涉及的*大现金量将超过110亿港元，是迄今为止中国乳业*大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。

    蒙牛补上奶粉业务短板

    上周末，蒙牛乳业与同样在香港上市的雅士利国际几乎在同一时间停牌，引发市场对蒙牛又将开始大手笔并购的猜测。此后几天内，蒙牛欲收购雅士利的消息在业内广为流传。昨天，详细的并购公告在港交所发布:蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要约收购，每股股份3.50港元作价，较2013年6月13日雅士利股票停牌前一日收市价的3.20港元高9.4%。公告还称，蒙牛已经获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHoldings接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。

    蒙牛乳业总裁孙伊萍表示:蒙牛很高兴将获得雅士利的控股权，国内乳粉市场空间巨大，作为中国*成功的奶粉品牌之一，雅士利的加入将与蒙牛奶粉业务形成互补，并为两家公司的发展带来显著的协同效应。她同时指出，并购后蒙牛将保留雅士利的独立运营平台，未来还将进一步把雅士利打造成为一家更加国际化的奶粉企业。

    有业内人士认为，对于蒙牛来说，婴幼儿奶粉业务是其短板，通过并购形式将推动蒙牛快速切入婴幼儿奶粉市场。前不久，国务院召开常务会议，在部署和开展加强婴幼儿奶粉质量安全工作的同时，还鼓励婴幼儿奶粉企业兼并、重组，力以提高整体产业的集中度和竞争力。正是在这样的背景下，蒙牛乳业与雅士利迅速成功联手。

    雅力士大股东成功套现

    蒙牛乳业控股雅士利，是近一年来蒙牛乳业进行市场整合的第四次重大动作。尤其是今年4月份以来，蒙牛几乎一个月创造一个大手笔事件，推动企业的变革速度。总体来看，蒙牛的战略布局既包括对上游产业链奶源的掌控，也包括与丹麦爱氏晨曦、法国达能、新西兰安硕等外资公司的战略合作，以实现从质量管控到技术管理的全面提升。

    根据雅士利2012年的年报，目前雅士利旗下拥有两个品牌的奶粉(雅士利与施恩)，去年收入36.55亿元，净利润为4.68亿元。其中，雅士利品牌的销售增速高达35.8%。另外，根据AC尼尔森的数据，雅士利奶粉的市场占有率目前在国内排第八。

    在该次交易前，雅士利总裁张利钿为首的张氏国际和美国的私募基金凯雷是雅士利的前两大股东，持股比例分别约为51%和24%。值得关注的是，雅士利在此前三个月时间内，两次大手笔向股东派发股息。*近一次在5月5日，而公司在3月25日公布去年全年业绩时刚刚宣布过派发个股息。经过两轮派息，两大股东获得的收入超过10亿元。

    业内人士指出，在短短三个月的时间内两次派发股息，表明大股东的套现欲望比较强烈。从目前了解的情况看，那时蒙牛正在与雅士利洽谈收购，因此雅士利急于给股东派发现金便不难理解。而按照本次收购价格粗略计算，将股权出售蒙牛后，张氏国际和凯雷将获得超过80亿港元的收入。